José Carlos Vizárraga Catalán (Zaragoza, 1963) es el director general de Ibercaja Pensión, una firma que administra un patrimonio de 8.500 millones de euros, lo que representa más del 6% de la cuota de mercado. Un nivel muy por encima del que tiene Ibercaja en otros productos financieros, como depósitos o hipotecas. Vizárraga reconoce que a menudo le preguntan en foros y encuentros sectoriales cómo lo hacen, cómo han sido capaces de forjar una filial tan potente en pensiones. “No hay una fórmula mágica, sino una organización que desde hace décadas cree firmemente en la previsión social complementaria, y que ha imbuido esa creencia a toda la red comercial”, detalla.
La entidad es uno de los líderes en la previsión social complementaria dentro de las empresas, con una cuota de mercado del 12%
José Carlos Vizárraga Catalán (Zaragoza, 1963) es el director general de Ibercaja Pensión, una firma que administra un patrimonio de 8.500 millones de euros, lo que representa más del 6% de la cuota de mercado. Un nivel muy por encima del que tiene Ibercaja en otros productos financieros, como depósitos o hipotecas. Vizárraga reconoce que a menudo le preguntan en foros y encuentros sectoriales cómo lo hacen, cómo han sido capaces de forjar una filial tan potente en pensiones. “No hay una fórmula mágica, sino una organización que desde hace décadas cree firmemente en la previsión social complementaria, y que ha imbuido esa creencia a toda la red comercial”, detalla.
P. ¿Qué balance hace del negocio de pensiones en 2025?
R. Ha sido un buen año dentro de lo que puede esperarse de la industria en España, que viene condicionada por el marco legal de los últimos años. El recorte de incentivos y límites de aportación en el sistema individual [con un tope máximo de 1.500 euros al año] ha supuesto un freno. El sector ha dejado de ingresar en torno a 12.000 millones en aportaciones en ese periodo. Aun así, en nuestro caso el patrimonio ha crecido cerca del 5% en planes individuales y casi un 8% en empleo. La mayor parte de este crecimiento ha venido de la rentabilidad de los activos, pero una parte son nuevas aportaciones.
P. ¿Se confirma que el crecimiento se está desplazando a los planes de pensiones de empleo?
R. Claramente. Donde más impulso estamos encontrando nosotros y el sector es en los planes de empleo, porque ahí se está concentrando el dinamismo comercial y la conversación con las empresas y los partícipes. El plan individual sigue teniendo sentido para muchos clientes, pero está muy limitado.
P. ¿Cuáles son los grandes planes de empleo que gestionan?
R. Ibercaja Empleados, un fondo con más de 20 años de historia, y el fondo de la plantilla de Endesa que es uno de los mayores del mercado. En este caso, no hay un vínculo empresarial que condicione su elección de gestora, por lo que tiene más mérito. La comisión de control podría decidir cambiar de gestora, pero sigue confiando en nosotros.
P. En pensiones la preservación del capital es fundamental pero, ¿eso comporta limitar el potencial de rentabilidad?
R. Es cierto que las comisiones de control tienen muy claro el control del riesgo. El ganar un poquito más que la inflación. Y nosotros, por supuesto, nunca arriesgamos más allá del mandato que tenemos asignado. Ahora, bien, lo que vemos es que muchas veces ese control del riesgo es excesivo, sobre todo teniendo en cuenta que es un vehículo a muy largo plazo. A veces vemos una excesiva aversión al riesgo. Un factor que complica la gestión es que hay perfiles de edad muy distintos dentro de un mismo vehículo.
P. ¿Están avanzando en planes con ciclos de vida, donde los partícipes más jóvenes pueden asumir mayores riesgos?
R. Se está avanzando y cada vez se demanda más información. Pero en fondos ya consolidados cuesta dar el paso. Cuando un instrumento lleva años funcionando bien, las comisiones de control tienden a ser prudentes. Cambiar implica explicar, pedagogía y asumir que habrá años en los que una trayectoria se comporte peor que otra.
P. ¿Qué aportan esos planes donde hay varias trayectorias vitales?
R. Añaden una capa de personalización. Ya no es solo estar en un tramo por edad, sino poder elegir dentro de ese tramo un perfil más conservador o más dinámico, lo que supone tener más inversión en Bolsa. Operativamente, lo habitual es trabajar con tres bloques de edad y tres trayectorias por bloque, de modo que se articulan combinaciones que se ajustan cada año conforme el partícipe se acerca a la jubilación.
P. ¿Por qué no están generalizados estos modelos?
R. En parte, por falta de educación financiera. En colectivos grandes hay perfiles con enorme conocimiento de su actividad, pero no necesariamente de inversión, y eso obliga a un esfuerzo extra de explicación y transparencia.
P. ¿Cómo están yendo los planes de pensiones para autónomos?
R. Están funcionando bien, pero a un ritmo menor del que sería deseable. Cuando un producto se enfría por cambios fiscales, luego es difícil volver a trasladar a la ciudadanía que existe una alternativa con ventajas para ese colectivo. Aquí las gestoras estamos haciendo mucha labor de divulgación, pero el grado de conocimiento aún es bajo.
P. ¿Qué ventajas concretas ofrecerían frente a otros productos?
R. Dos. La primera, el incentivo fiscal. Se puede llegar hasta 5.750 euros. La segunda, los costes. Al nacer bajo el paraguas de empleo, en nuestro caso hablamos de comisiones en torno al 0,40%–0,50% anual, muy difíciles de encontrar en otros productos financieros.
P. ¿Qué posición ocupa Ibercaja en ese segmento?
R. Aproximadamente en el 7% de cuota, con dos productos promovidos por colectivos, aunque el acceso sea amplio. Además, vemos potencial en grandes colectivos sectoriales de autónomos, como por ejemplo el sector de la hostelería, donde tendría sentido promover soluciones voluntarias en buenas condiciones.
P. Ibercaja fue una de las gestoras seleccionadas para el fondo de promoción pública.
R. Se avanzó mucho en la arquitectura y en el trabajo técnico, incluida una plataforma tecnológica, y hemos colaborado en pruebas y aportación de información. Pero la puesta en marcha no ha tenido la velocidad necesaria y, a efectos prácticos, hoy no lo estamos trasladando como palanca comercial real a los clientes.
P. ¿Por qué era relevante ese vehículo?
R. Porque estaba bien pensado para sectores con empresas y partícipes pequeños, donde una plataforma común podía simplificar mucho la adopción del empleo.
P. Primer año completo con la posibilidad de retirar el dinero de los planes con más de 10 años de antigüedad: ¿Han tenido más rescates?
R. El volumen de rescates ha sido bastante inferior a lo que esperábamos. Lo interpretamos positivamente. El producto se ha explicado bien, y el cliente entiende que no está atrapado, sino que está ahorrando para su jubilación, y solo usa esa ventana de liquidez cuando lo necesita.
P. ¿Qué margen tiene un plan de pensiones para invertir en activos alternativos?
R. Depende de la política de inversión aprobada por la comisión de control. En ilíquidos se podría llegar hasta un 20%, aunque lo más frecuente es ver exposiciones del 5% al 10%, y algunos fondos aún no tienen posiciones. La clave es explicarlos bien. Pueden aportar rentabilidad, pero también implican riesgos y ventanas temporales largas.
P. ¿Por ejemplo?
R. Hay distintas estrategias, pero infraestructuras es un ejemplo típico. No tiene sentido pedir valoración diaria cuando el activo subyacente es una obra o un proyecto a años vista. Por eso hay que entrar con un horizonte temporal de siete a 10 años y con la tranquilidad de que el plan, por naturaleza, es un inversor de largo plazo.
P. ¿Cómo se elige un gestor para ese tipo de activos?
R. Buscamos lo mejor para cada fondo, sin vínculos exclusivos, y ajustamos la propuesta al perfil de la comisión de control y su grado de familiaridad con el activo. En la gestora hay especialistas que lideran este análisis, pero la decisión final siempre pasa por la comisión de control.
P. Ibercaja suele destacar por una cuota de mercado muy alta en planes y fondos de inversión. ¿A qué lo atribuye?
R. En planes de pensiones de empleo estamos alrededor del 12%; en planes individuales, en torno al 3,6%, y el mix se sitúa aproximadamente en el 6%. La cuota del banco en negocio bancario tradicional ronda el 3,3%, lo que indica una especialización clara en ahorro gestionado. Esto viene de lejos: Ibercaja fue temprana en la adopción de planes de pensiones, fondos de inversión y seguros de vida-ahorro, y esa cultura ha calado en la red comercial y en el asesoramiento.
P. ¿Qué falta para que España avance en ahorro financiero a largo plazo?
R. España tiene una cultura fuerte de ahorro inmobiliario, pero hay que seguir impulsando el ahorro financiero con productos comprensibles, educación financiera y un marco que premie el esfuerzo de ahorrar para el futuro. Y en iniciativas como las etiquetas o vehículos europeos de ahorro, lo importante será definir bien en qué productos encajan y ser más ambiciosos si de verdad se quiere impacto.
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