La banca europea ha perdido brillo en las últimas sesiones en Bolsa. El repunte de las rentabilidades de la deuda soberana, sobre todo de Francia, ha desatado una ola de ventas que ha llevado al índice bancario europeo Stoxx a una caída acumulada del 6% en las primeras sesiones de octubre. Sin embargo, Citi considera que el castigo resulta excesivo y anima a los inversores a aprovechar las caídas para tomar posiciones en el sector. La firma estadounidense considera que la banca europea mantiene unas perspectivas de beneficios favorables, que cotiza con descuento frente al conjunto del mercado y que está mejor preparada para resistir las tensiones de la deuda de lo que sugieren las recientes caídas.
Los analistas destacan el descuento del sector y consideran que el repunte de las rentabilidades de la deuda pública tendrá un efecto limitado en el sector
La banca europea ha perdido brillo en las últimas sesiones en Bolsa. El repunte de las rentabilidades de la deuda soberana, sobre todo de Francia, ha desatado una ola de ventas que ha llevado al índice bancario europeo Stoxx a una caída acumulada del 6% en las primeras sesiones de octubre. Sin embargo, Citi considera que el castigo resulta excesivo y anima a los inversores a aprovechar las caídas para tomar posiciones en el sector. La firma estadounidense considera que la banca europea mantiene unas perspectivas de beneficios favorables, que cotiza con descuento frente al conjunto del mercado y que está mejor preparada para resistir las tensiones de la deuda de lo que sugieren las recientes caídas.
“Seguimos recomendando comprar en las caídas […]. Las valoraciones vuelven a parecer poco exigentes. Consideramos que existe potencial para nuevas revisiones al alza de las estimaciones de beneficios durante la presentación de resultados del tercer trimestre y, lo que es más importante, creemos que los temores sobre la deuda soberana son infundados”, exponen los analistas de Citi en un reciente informe.
La firma recuerda que en los últimos cinco años el sector ha llegado a sufrir correcciones de entre el 14% y el 30% por las tensiones geopolíticas, por lo que una caída del 6% es históricamente baja, y además señala que la banca europea se ha recuperado con rapidez de todos los periodos de volatilidad. Además, Citi considera que el impacto directo de la deuda sobre los balances bancarios será limitado.
Las entidades han reducido su exposición a la deuda de sus propios países y han diversificado sus carteras. Igualmente, señala que el 60% de sus posiciones soberanas se contabiliza a coste amortizado, por lo que los vaivenes de los precios de mercado no se trasladan a sus resultados ni a su patrimonio. Los cálculos de la firma apuntan a que un incremento generalizado de 100 puntos básicos en las rentabilidades de la deuda pública provocaría una reducción media de 37 puntos básicos en la ratio de capital CET1, uno de los principales indicadores de solvencia bancaria, lo que supone un impacto limitado. “En la práctica, creemos que esto sobrestima la sensibilidad directa a la deuda soberana”, subrayan los analistas.
Deutsche Bank, Société Générale, BNP Paribas, ABN AMRO y UniCredit figuran entre las entidades más sensibles a un encarecimiento de la deuda pública. Pero incluso en esos casos, Citi calcula impactos de entre 50 y 70 puntos básicos sobre sus ratios CET1 ante un movimiento de 100 puntos básicos en la deuda. En lo que respecta a la banca española, el informe indica que las entidades domésticas están muy poco expuestas a la deuda y presta especial atención a CaixaBank. Aunque las acciones de la entidad catalana han caído un 10% desde agosto, los expertos de Citi consideran difícil de justificar ese castigo y destacan que figura entre los bancos europeos menos vulnerables a un repunte de las rentabilidades de la deuda pública.
El optimismo de Citi sobre el potencial de la banca europea en Bolsa se basa en las valoraciones y en el entorno macroeconómico favorable para el negocio. Aunque la banca ha sido uno de los sectores que más ha destacado en Bolsa en los últimos años, la firma considera que cotiza por debajo del mercado en general, por lo que cuenta con un mayor potencial de revalorización. Según los datos que proporciona en el informe, Citi calcula que los bancos europeos cotizan unas 9,5 veces los beneficios previstos para 2027, mientras que el conjunto del mercado europeo lo hace a 14 veces.
También expone que las condiciones macroeconómicas siguen siendo positivas para la actividad bancaria: el crecimiento de los depósitos de los hogares, la aceleración del crédito y un entorno de tipos de interés favorables para los márgenes, además de una morosidad contenida. A ello se suma la mejora de las expectativas de resultados. Las estimaciones de beneficio por acción para 2027 han aumentado un 9% desde enero y Citi cree que en las presentaciones de resultados del tercer trimestre puede haber nuevas revisiones al alza. “Hay pocas señales de que esta tendencia esté perdiendo fuerza”, indican los analistas.
Dentro del sector, Citi señala a NatWest, ABN AMRO y Société Générale como sus tres valores favoritos. Son, además, las entidades en las que sus previsiones de beneficios superan en mayor medida las del consenso de analistas. “Los bancos franceses y británicos continúan apareciendo como excesivamente baratos. Esta situación se ha mantenido durante varios años, pero la diferencia de valoraciones se ha ampliado durante el último mes. Desde una perspectiva fundamental y de largo plazo, seguimos identificando un importante potencial alcista en NatWest y Société Générale y, en menor medida, también en Lloyds y BNP Paribas”, concluye.
Feed MRSS-S Noticias
