En el estreno de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, las paradojas de la política hacen que el tipo elegido por Donald Trump para bajar los tipos de interés se disponga a subirlos en los próximos meses ante la dificultad de controlar un consejo de gobierno del banco central que insiste en demostrar su independencia de las injerencias de la Casa Blanca. La Fed ha decidido este miércoles dejar sin cambios los tipos de interés en un rango de entre el 3,5% y el 3,75%, cumpliendo las expectativas del mercado. Se trata de la cuarta reunión consecutiva en la que la institución financiera mantiene intacta su política monetaria pese a las presiones de la Administración Trump por una flexibilización para abaratar el coste de financiación de la economía.
El nuevo presidente de la Fed deja el precio del dinero en un rango entre el 3,5% y el 3,75%
En el estreno de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, las paradojas de la política hacen que el tipo elegido por Donald Trump para bajar los tipos de interés se disponga a subirlos en los próximos meses ante la dificultad de controlar un consejo de gobierno del banco central que insiste en demostrar su independencia de las injerencias de la Casa Blanca.
La Fed ha decidido este miércoles dejar sin cambios los tipos de interés en un rango de entre el 3,5% y el 3,75%, cumpliendo las expectativas del mercado. Se trata de la cuarta reunión consecutiva en la que la institución financiera mantiene intacta su política monetaria pese a las presiones de la Administración Trump por una flexibilización para abaratar el coste de financiación de la economía.
A pesar de ello, los funcionarios del banco central estadounidense dejan entrever una próxima subida de los tipos de interés antes de final de año. No obstante, las circunstancias que rodean a esta reunión son diferentes a las precedentes, con un nuevo presidente del agrado de Donald Trump y un recién nacido acuerdo de paz en Oriente Próximo.
“Reconocemos que la inflación ha estado muy por encima del objetivo de inflación del 2% que la Reserva Federal ha declarado desde hace tiempo”, ha comenzado diciendo Warsh durante la comparecencia ante los medios posterior a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). “Esto ha estado ocurriendo durante más de cinco años. Los precios persistentemente altos son una carga para el pueblo estadounidense. Pero el pasado reciente no tiene por qué ser un preludio”, ha manifestado, al tiempo que ha remarcado: “Me complace informar que los miembros del FOMC son claros y unánimes. Este comité logrará la estabilidad de precios”. Un mantra que ha remarcado durante su encuentro con los periodistas. Aunque ha calificado como “útiles” las conferencias de prensa, ha dejado entrever que pueden reducirse estos encuentros posteriores a la toma de decisiones sobre tipo para cuando haya algo importante que decir, según ha dicho.
Hace una semana, las apuestas de los analistas indicaban que la Fed abordaría de forma inminente una subida de tipos ante el repunte de la inflación. En mayo alcanzó el 4,2% el máximo en tres años, por la escalada de los precios energéticos como consecuencia del bloqueo del estrecho de Ormuz. La inflación subyacente, la que elimina de la ecuación los elementos más volátiles como la energía y los alimentos, escaló hasta el 2,9%, mucho más moderada, pero lejos del mandato del banco central de controlar los precios en el entorno del 2%.
Pero el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, informó el pasado domingo un principio de acuerdo de paz para poner fin a la guerra con Irán. El anuncio provocó una reacción inmediata en los mercados energéticos, con rebajas del precio del petróleo y el gas natural y cierta euforia bursátil. Tras conocer el acuerdo, los inversores enfriaron la expectativa sobre una subida de tipos, pese a que numerosos economistas auguran que las consecuencias del bloqueo del comercio del petróleo en el Golfo Pérsico tendrán secuelas persistentes.
En este escenario, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el organismo de la Fed que decide sobre el rumbo del precio del dinero, ha preferido esperar para tener más información sobre la evolución de los precios. Pero por si había dudas, ha eliminado la referencia “tendencia a la flexibilización monetaria” de su comunicado, una coletilla que sugiere que el próximo paso es una reducción del precio del dinero. Precisamente esa frase fue objeto de la mayor discusión en la reunión anterior celebrada en abril.
“Es posible que ya hayan notado algo”, ha dicho Warsh a los periodistas. “Una diferencia en la declaración de política de hoy. Es un poco más corto, un poco más simple, y prescinde de algunos términos antiguos. Esa declaración simplemente les da los hechos según nuestro mejor criterio. También falta la llamada orientación prospectiva, que acordamos que no era apropiada para la coyuntura política actual”.
Warsh ha llegado a la Reserva Federal en el momento de más división interna en décadas. Varios miembros abogan por tomar medidas ejemplares para dejar claro el compromiso del organismo contra la inflación. Otros, menos numerosos, pero más cercanos a las tesis de la Casa Blanca, prefieren mantener intactos los tipos o incluso preparar el terreno para futuras rebajas.
Como prueba de la división interna, las Proyecciones Económicas Trimestrales (SEP, en sus siglas en inglés) revelan que ocho miembros ven los tipos en 2026 como ahora, otro de los gobernadores cree que estarán un cuarto de punto más bajo; y tres prevén un alza de tipos, cinco dos alzas y uno de los miembros del FOMC tres alzas. Es decir, 11 de los 19 gobernadores de la Fed se decantan por, al menos, una subida; otros ocho por mantenerse a la expectativa y evitar movimientos; y uno por reducir las tasas.
Las diferencias han aflorado en los últimos meses conforme el presidente Trump elevaba la presión sobre el anterior presidente de la Fed, Jerome Powell, para que rebajara los tipos de forma más decidida. Las injerencias llegaron a tal punto que la Administración Trump inició un burdo procesamiento contra Powell, que tuvo que abandonar ante las protestas del Congreso.
El nuevo presidente tendrá que hacer juego de malabares para lograr un consenso en su hoja de ruta para reformar la Reserva Federal. Más allá de tipos más reducidos, para lo que tendrá que esperar a que se relaje la tensión sobre los precios provocada por la guerra de Irán, Warsh también aboga por reducir el balance de la institución y por limitar la exposición pública de la Fed. Con esto, Warsh pretende reducir el contenido de los comunicados del FOMC para no dar pistas sobre los próximos pasos. El economista nacido hace 56 años en Albany (Nueva York) considera que las orientaciones prospectivas condicionan la actuación del banco central.
Eso explica, quizá, el comunicado más reducido que en ocasiones anteriores. Y sin pistas que puedan sugerir próximos movimientos. Por un lado, esa nueva estrategia se puede interpretar como una pista libre para próximas subidas de tipos, pero por otro como un paso de Warsh en poner límites a la transparencia de la Fed, con menos exposición pública.
“La reunión del FOMC de esta semana ejemplificó lo mejor de las tradiciones de la Reserva Federal: debate riguroso, mentalidad abierta, compromiso con la misión, responsabilidad y rendición de cuentas por el desempeño”, ha manifestado Warsh durante la conferencia de prensa posterior a la reunión con los gobernadores, la primera que dirige desde que preside la Fed. “En este ámbito, todo ello se resume en una sola cosa: acertar con la política monetaria, o acercarnos lo más posible a ella. Esa es nuestra guía. Mis colegas y yo estamos aquí para cumplir con nuestro mandato legislativo, que ya nos han oído mencionar: estabilidad de precios y máximo empleo”.
La Reserva Federal también ha publicado este miércoles sus previsiones económicas, con pronósticos de los 19 miembros del FOMC sobre inflación, crecimiento y empleo. El organismo eleva en nueve décimas su pronóstico de inflación para este año hasta dejarlo en el 3,6% como consecuencia de las perturbaciones en los mercados energéticos de la guerra en Irán. También eleva la inflación subyacente, más del gusto del nuevo gobernador, hasta el 3,3%, seis décimas más que en su anterior cálculo de marzo.
Las tensiones sobre los precios, a pesar del acuerdo de paz en el Golfo Pérsico, llevan a la Reserva Federal a elevar su previsión sobre las tasas. Auguran una subida antes de final de año, tal y como anticipan los inversores en el indicador de probabilidades de FedWatch.
Una de las pistas que siguen los inversores es el gráfico de puntos donde los 19 miembros del FOMC anticipan la evolución de tasas. En esta ocasión solo hay 18 proyecciones, lo que sugiere que Warsh, contrario a adelantar las posiciones del banco central, ha evitado ofrecer su visión.
Aun así, el organismo con sede en Washington, a unas manzanas de la Casa Blanca, estima que la economía crecerá un 2,2% este año, dos décimas menos de lo que estima en las previsiones de marzo. Para el próximo año mantiene su proyección de PIB, en el 2,3%. Respecto a la tasa de desempleo, mejora ligeramente su pronóstico hasta el 4,3%, una décima menos que hace tres meses.
Warsh ha anunciado también la creación de cinco grupos de trabajo para analizar las áreas centrales que definen la política monetaria: las comunicaciones de la Reserva Federal; el balance de la Reserva Federal; el uso y dependencia de las fuentes de datos existentes; la productividad y el empleo en una era de transformación; y por último, los marcos de inflación. “Estos temas son oportunos, trascendentales y merecen una revisión exhaustiva”, ha indicado.
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