Del temor a una burbuja de la inteligencia artificial al miedo a un repunte desordenado de las rentabilidades de la deuda. Con el rendimiento del bono de Estados Unidos a diez años por encima del 5% y alcanzando niveles no vistos desde 2007 y el español a una década sobre el 4% ante la perspectiva de una inflación más prolongada en el tiempo, los gestores de fondos han desplazado sus preocupaciones y consideran que el principal riesgo para el mercado ahora es un vendaval en el mercado de deuda.
Consideran que la Fed se ha quedado rezagada por primera vez desde septiembre de 2022
Consideran que la Fed se ha quedado rezagada por primera vez desde septiembre de 2022
Del temor a una burbuja de la inteligencia artificial al miedo a un repunte desordenado de las rentabilidades de la deuda. Con el rendimiento del bono de Estados Unidos a diez años por encima del 5% y alcanzando niveles no vistos desde 2007 y el español a una década sobre el 4% ante la perspectiva de una inflación más prolongada en el tiempo, los gestores de fondos han desplazado sus preocupaciones y consideran que el principal riesgo para el mercado ahora es un vendaval en el mercado de deuda.
La última encuesta realizada por Bank of America a los gestores de fondos constata que el 33% de los gestores considera que una subida desordenada en las rentabilidades de la deuda es la principal inquietud a la que debe hacer frente el mercado, por delante de una burbuja en la IA, que baja al 28% desde el 45% que llegó a representar en julio. El sondeo, realizado entre el 4 y el 10 de septiembre, entre gestores que manejan unos 512.000 millones de dólares en activos es previo a la reciente llamada para frenar el desarrollo de los modelos de IA. Aun así, crece el porcentaje de los encuestados que no cree que se vaya a producir una reducción de la inversión en capex de los hiperescaladores este año, desde el 71% al 79%.
La apuesta por la renta variable se mantiene, aunque de forma más moderada. Un 49% de los gestores de fondos mantiene una posición sobreponderada en Bolsa, frente al 56% de agosto, y mantienen su infraponderación en bonos en el porcentaje más alto desde 2022 (un 48%). Por sectores, han rotado hacia actividades como la salud, la industria o la banca. Eso sí, los gestores han reducido el exceso de optimismo mostrado semanas atrás y han aumentado su liquidez del 3,5% al 3,9% en un cambio del sentimiento inversor.
A las puertas de la reunión de la Reserva Federal en la que previsiblemente la institución optará por subir el precio del dinero en 25 puntos básicos, los gestores reconocen que la institución presidida por Kevin Warsh se ha quedado rezagada, algo que no pasaba desde septiembre de 2022 y confían en que la curva de rentabilidades se aplane. Tampoco se muestran confiados en que las recientes recompras de bonos anunciadas por el Tesoro estadounidense sirvan para frenar la escalada de las rentabilidades.
Con la política estadounidense en el punto de mira de los gestores ante la proximidad de las elecciones de medio mandato de Estados Unidos, el 44% de los encuestados cree que el resultado derivará en un reparto del Congreso y el Senado para demócratas y republicanos. Más allá, creen que si los demócratas logran vencer en el Congreso y en el Senado a los republicanos, aumentará la rentabilidad de la deuda y habrá una corrección de las Bolsas.
Sobre el mercado europeo, la encuesta realizada por Bank of America muestra que el escenario alcista va perdiendo fuerza, si bien los inversores siguen esperando rentabilidades positivas en Bolsa durante los próximos 12 meses. Los inversores han concentrado sus convicciones en pocos sectores, como recursos básicos, tecnología e industria, y sitúan a la IA como un importante riesgo bajista. Una situación que lleva al 29% de los sondeados a identificar que una corrección de las valoraciones de la Bolsa estadounidense ligada a la IA podría convertirse en el principal detonante de una corrección más amplia de los mercados.
De cara a los próximos meses, el 43% de los gestores encuestados prevén que la evolución de la Bolsa europea y la estadounidense sea similar en los próximos 12 meses, y estiman que el rendimiento de las acciones europeas sea del 6,3% en dicho periodo.
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