Pekín está decidido a resolver un problema de demanda restringiendo la oferta. Las reformas del mercado inmobiliario anunciadas a finales de agosto deberían restablecer la confianza de los compradores, pero llevará tiempo.
La reforma cuestiona pilares del modelo que impulsó durante tres décadas la urbanización del país
Texto en el que el autor aboga por ideas y saca conclusiones basadas en su interpretación de hechos y datos
La reforma cuestiona pilares del modelo que impulsó durante tres décadas la urbanización del país
Pekín está decidido a resolver un problema de demanda restringiendo la oferta. Las reformas del mercado inmobiliario anunciadas a finales de agosto deberían restablecer la confianza de los compradores, pero llevará tiempo.
La reforma inmobiliaria más amplia de las últimas décadas cuestiona algunos de los pilares del modelo que impulsó el mercado residencial privado chino y la urbanización en los últimos 30 años. La práctica de vender casas sin terminar está siendo desmantelada. La preventa permitió a promotores como Evergrande financiar una rápida expansión con el dinero de los compradores, y contribuyó a elevar la proporción de la población que vive en ciudades desde un tercio en 2000 hasta casi el 70% actual. Pero la época de escasez ha terminado. El espacio residencial urbano por habitante ha crecido desde menos de 7 metros cuadrados a finales de los años 70 hasta unos 40.
Las reformas abordan también otro gran fallo. Los compradores que compraron a promotores que quebraron tuvieron que seguir pagando hipotecas por pisos que nunca recibieron. Al reforzar la supervisión de los fondos y retrasar el pago de las hipotecas hasta que se acaben los proyectos, Pekín espera evitar que se repita aquella crisis. Ampliar el plazo de las hipotecas de 30 a 40 años, el primer cambio de este tipo desde los años 90, persigue un objetivo similar.
Todas estas medidas probablemente ayudarán, con el tiempo. Pero van en contra de las expectativas de un impulso a corto plazo de la demanda, como las subvenciones a quienes compran su primera casa. La caída de los ingresos por la venta de terrenos tiene visos de prolongarse, y de aumentar la presión sobre las finanzas de los gobiernos locales.
Los promotores, incluso los gigantes respaldados por el Estado que es probable que ganen cuota de mercado a costa de rivales privados sin fácil acceso al crédito, afrontan un ajuste más duro. China Resources Land y China Overseas Land & Investment han perdido conjuntamente unos 6.700 millones de dólares de valor bursátil desde el anuncio de las medidas.
La reducción de la nueva oferta debería ayudar a estabilizar los precios a la larga. Pero, al llegar tantos años después de que el mercado cambiara de rumbo, estas medidas aportan aún más pruebas de que Pekín apuesta por la reforma estructural antes que por los estímulos.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías
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