Con el ejercicio acercándose a su fin, los focos de preocupación en los mercados no dejan de multiplicarse. Después de dos meses en los que los desequilibrios de las cuentas públicas, los temores inflacionistas a cuenta del precio del petróleo y la expectativa de tipos más altos impulsaron las rentabilidades de la deuda hasta niveles no vistos en dos décadas, la reciente moderación del precio del petróleo ha dado un ligero respiro a los mercados de renta fija. Una moderación que se ha notado en la subasta de letras de este martes, en la que los tipos a nueve meses descendieron ligeramente, aunque los de tres meses marcaron una leve subida, ante la expectativa de movimientos por parte del BCE antes de finalizar el año.
España coloca 1.602,2 millones y la confianza de los inversores se traduce en una demanda de más de 5.000 millones
Con el ejercicio acercándose a su fin, los focos de preocupación en los mercados no dejan de multiplicarse. Después de dos meses en los que los desequilibrios de las cuentas públicas, los temores inflacionistas a cuenta del precio del petróleo y la expectativa de tipos más altos impulsaron las rentabilidades de la deuda hasta niveles no vistos en dos décadas, la reciente moderación del precio del petróleo ha dado un ligero respiro a los mercados de renta fija. Una moderación que se ha notado en la subasta de letras de este martes, en la que los tipos a nueve meses descendieron ligeramente, aunque los de tres meses marcaron una leve subida, ante la expectativa de movimientos por parte del BCE antes de finalizar el año.
La colocación ha sido de 1.602,18 millones de euros y, pese al clima de incertidumbre, la confianza de los inversores en la economía española se mantiene firme. La demanda alcanzó los 5.055,41 millones de euros, más de tres veces el importe finalmente adjudicado.
El grueso de la emisión, 947,5 millones de euros, se adjudicó en letras a nueve meses. La rentabilidad marginal se situó en el 2,946%, por debajo del 2,968% registrado en la subasta anterior. Las peticiones no competitivas, canal habitual de los pequeños inversores, alcanzaron los 362 millones de euros, su nivel más alto desde diciembre de 2024. Aun así, la cifra queda lejos de los más de 1.000 millones que suelen captar las letras a seis y doce meses, las referencias con mayor seguimiento entre los ahorradores. Aunque la remuneración ha repuntado con fuerza desde los mínimos de los últimos años, continúa por debajo de una inflación que en octubre volvió a situarse en el 4,9%.
Los 654,66 millones restantes correspondieron a las letras a tres meses. Aunque las expectativas de nuevas subidas de tipos en la zona euro se han moderado en las últimas semanas debido al repunte de las rentabilidades de la deuda francesa, una tensión que equivale en la práctica a un endurecimiento adicional de las condiciones financieras, el mercado sigue descontando al menos un nuevo movimiento del BCE antes de final de año para reforzar la lucha contra la inflación. La deuda con vencimientos más cortos es la que refleja con mayor rapidez cualquier cambio en las expectativas de política monetaria. Así, la rentabilidad de las letras a tres meses volvió a aumentar hasta el 2,665%, su nivel más alto en dos años.
La resiliencia de la economía española y las previsiones de organismos como el FMI, la Comisión Europea y la OCDE, que siguen situándola entre las de mejor comportamiento de la zona euro, han permitido a la deuda española capear el episodio de volatilidad que ha sacudido a los mercados de renta fija en los últimos meses. Mientras la prima de riesgo francesa llegó hace unas semanas a superar los 170 puntos básicos, máximos desde 2011, la española logró limitar el deterioro y alcanzó los 71 puntos, niveles que no se veían desde abril de 2025, cuando los aranceles anunciados por Donald Trump desencadenaron una corrección generalizada de los activos de riesgo.
La mejora de los fundamentales económicos y los avances en la consolidación presupuestaria han contribuido a reducir la percepción de riesgo sobre España. Sin embargo, en los episodios de mayor tensión financiera las ventas suelen extenderse a la práctica totalidad de los mercados. En esos momentos, los inversores buscan refugio en activos considerados seguros, como el oro, el yen o el franco suizo, mientras la deuda de los países periféricos tampoco escapa por completo a la presión vendedora.
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