EssilorLuxottica ha descubierto que estar a la moda con la IA puede ser un arma de doble filo. El fabricante de Ray-Ban subió un 14% en Bolsa el miércoles tras unas ventas trimestrales tranquilizadoras, pero sigue un 47% por debajo del pico de noviembre de 2025. La duda es si el auge de las gafas inteligentes beneficiará al grupo o será una maldición.
La proliferación de rivales amenaza con convertir las gafas inteligentes en un mercado competitivo
Texto en el que el autor aboga por ideas y saca conclusiones basadas en su interpretación de hechos y datos
La proliferación de rivales amenaza con convertir las gafas inteligentes en un mercado competitivo
EssilorLuxottica ha descubierto que estar a la moda con la IA puede ser un arma de doble filo. El fabricante de Ray-Ban subió un 14% en Bolsa el miércoles tras unas ventas trimestrales tranquilizadoras, pero sigue un 47% por debajo del pico de noviembre de 2025. La duda es si el auge de las gafas inteligentes beneficiará al grupo o será una maldición.
El objetivo de su alianza con Meta era hacer las Ray-Ban aún más imprescindibles que los móviles. Los socios vendieron más de siete millones de gafas con IA en 2025. Barclays prevé casi 19 millones anuales en 2030 y 4.700 millones de euros de ingresos. Es difícil cumplir tanta expectación. El crecimiento de los ponibles —incluidas las gafas de asistencia auditiva— se frenó al 20% en el tercer trimestre, frente a casi el 100% de las gafas con IA en el anterior. Los inversores dudan de la rapidez con que llegarán al gran público y de cuánto negocio captarán Essilor y Meta. Google prepara con Kering unas gafas para 2027 y Samsung desarrolla otras. Counterpoint augura más competencia.
El gran riesgo es que las gafas inteligentes sustituyan a las convencionales sin igualar sus beneficios. Essilor desglosó por primera vez los ingresos de estos productos, pero no su rentabilidad. Bank of America calcula un margen bruto de hasta el 40%, frente a más del 60% del negocio óptico tradicional. Essilor también podría perder capacidad para fijar precios si los gigantes tecnológicos acaparan buena parte del valor.
El perjuicio dista de ser inevitable. Los ponibles generaron 486 millones, solo el 6,5% de los ingresos trimestrales, lejos aún de canibalizar el saludable negocio principal. Las ventas de monturas y lentes tradicionales crecieron un 6,5% interanual. Además, su gama alta y una cuota superior al 30% del mercado de lentes deberían ayudar a Essilor a conservar su capacidad para fijar precios.
La cotización actual ofrece protección. Bank of America estima que el negocio principal podría generar un beneficio por acción de 6,64 euros en 2027. Aplicarle el múltiplo medio de Essilor de 2013-23 arroja un valor de 179 euros, más que ahora. Los inversores atribuyen escaso valor a los ponibles o descuentan en exceso el negocio principal. Antes daban por sentados los beneficios de la IA; ahora se han ido al otro extremo. Pero EssilorLuxottica siempre ha sabido mantenerse a la moda.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías.
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