El pasado mes de junio el Banco Santander saltó a los titulares después de superar en capitalización bursátil a Inditex por primera vez desde 2018. Coronada como la cotizada más valiosa del Ibex 35, la entidad española ha seguido avanzando posiciones hacia nuevas cumbres europeas. Aunque no logra aún colarse en el top 10 de cotizadas más valiosas del Viejo Continente, en las últimas jornadas ha conseguido un nuevo avance al superar a Hermès en valor en Bolsa.
El Santander supera a Hermès en valor en Bolsa mientras las tensiones geopolíticas y la debilidad de la demanda presionan al consumo de alta gama
El pasado mes de junio el Banco Santander saltó a los titulares después de superar en capitalización bursátil a Inditex por primera vez desde 2018. Coronada como la cotizada más valiosa del Ibex 35, la entidad española ha seguido avanzando posiciones hacia nuevas cumbres europeas. Aunque no logra aún colarse en el top 10 de cotizadas más valiosas del Viejo Continente, en las últimas jornadas ha conseguido un nuevo avance al superar a Hermès en valor en Bolsa.
Con una subida del 19% en el año, la entidad roza los 175.567 millones de euros de capitalización. Este buen desempeño contrasta con la evolución de Hermès. El fabricante de los icónicos bolsos Birkin cede un 29% en el mismo periodo y su capitalización se sitúa por debajo de los 160.000 millones. Hace apenas 15 meses, Hermès superaba a LVMH como la empresa más valiosa del sector del lujo en Europa y ocupaba el tercer puesto por capitalización. Solo por detrás de la tecnológica alemana SAP y la farmacéutica danesa Novo Nordisk.
La divergente evolución del Santander y Hermès refleja las diferencias que afloran dentro de la renta variable europea. Aunque las Bolsas han conseguido recomponerse de la incertidumbre geopolítica y de las dudas sobre inflación y tipos, no todos los sectores han mostrado la misma resiliencia. La banca es, junto con la energía, uno de los sectores que mejor navega en el entorno actual. Mientras las petroleras y gasistas sacan partido del alza de los precios energéticos, el financiero se ve favorecido por unas tasas que siguen en niveles elevados. En el lado contrario se sitúan las automovilísticas y el sector del lujo, con caídas del 14,4% y el 7,6%, respectivamente. Las firmas ligadas al lujo figuran entre las más afectadas por las tensiones en Oriente Próximo. A la debilidad del consumo en China se han sumado las restricciones al tráfico aéreo en aeropuertos como Doha o Dubái, que están añadiendo presión a un sector que ya venía mostrando síntomas de desaceleración.
El comportamiento en Bolsa está acelerando la transformación de los índices europeos. Después de años en los que las firmas del lujo, junto a las tecnológicas y las farmacéuticas, gozaban del privilegio de ser las cotizadas más valiosas de Europa, en los últimos tiempos la banca está recuperando terreno en la parte alta de las clasificaciones. El sector se ha visto impulsado por unos beneficios récord y una fuerte generación de capital que ha reforzado la remuneración al accionista mediante dividendos y recompras de acciones. Un cóctel que está devolviendo a las entidades financieras a un lugar protagonista dentro de la renta variable europea. La tendencia va más allá del Santander. HSBC figura en el podio de los tres valores más capitalizados del Stoxx 600, con un valor en Bolsa de 267.030 millones de libras (unos 311.823 millones de euros). “Los bancos han mostrado una fortaleza significativa durante los últimos cinco años y, en nuestra opinión, esta tendencia sigue mejorando, siempre que no entremos en un entorno recesivo”, afirma Michel Sugné, CIO de La Financière de l’Échiquier.
Tras una revalorización del 285% en casi seis años, que ha permitido al sector bancario dejar atrás definitivamente el lastre de la crisis financiera y regresar a máximos de 2007, los expertos creen que las oportunidades de inversión ya no pasan por la banca en su conjunto, sino por la selección de entidades concretas. “El sector ha vuelto a máximos y esta tendencia puede continuar durante los próximos meses. Pero la clave es que no se trata solo de una historia de valoración. Buena parte de la mejora del comportamiento del sector responde también a unos fundamentales más sólidos y a un crecimiento de los beneficios”, remarca Saugné. Aunque el experto considera que los bancos de la eurozona siguen siendo una opción atractiva, al combinar fortaleza de capital, resiliencia de beneficios y una elevada remuneración al accionista, en un entorno en el que los tipos continúan ofreciendo apoyo, el Santander figura entre sus favoritos. “Los resultados del banco han avanzado de forma sostenida durante los últimos tres a cinco años y, en nuestra opinión, todavía existe margen para que esta dinámica continúe en los próximos ejercicios”, añade.
Los analistas de UBS comparten este optimismo y, tras la presentación de unos resultados en línea con las expectativas, reiteran su consejo de compra y elevan el precio objetivo hasta los 13,7 euros, lo que supone otorgarle un potencial del 14%. “A primera vista, no observamos cambios significativos en nuestras estimaciones ni en las del consenso, lo cual debería ser suficiente para estabilizar la acción tras un rendimiento inferior al esperado del 4% en el último mes”, señalan. A este optimismo se suma Goldman Sachs, cuyos expertos destacan la revisión al alza de las previsiones de beneficio por acción, que pasan de anticipar un crecimiento del 5% al 9%.
A la espera de que HSBC presente sus cuentas la próxima semana, los analistas de Citi y Goldman Sachs valoran positivamente la venta de negocios menos estratégicos y el creciente foco en las recompras de acciones y la remuneración al accionista. “Cualquier generación adicional de capital suele ser bienvenida”, apuntan los expertos de Goldman Sachs, que mantienen su consejo de compra para la entidad. Aun así, el respaldo del mercado es inferior al que recibe Santander. El 52,2% de las firmas que siguen a HSBC recomienda comprar acciones del banco, frente al 77,8% que lo hace en el caso de la entidad española.
Con el conflicto en Oriente Próximo lejos de resolverse y unas expectativas de inflación al alza, las perspectivas para el lujo continúan envueltas en incertidumbre. A pesar de que nombres como LVMH llevan meses figurando entre las principales apuestas de los gestores, la evolución bursátil está poniendo a prueba ese consenso. El gigante controlado por Bernard Arnault, dueño de marcas como Louis Vuitton, Christian Dior o Tiffany, se deja un 26,5% en el año y su capitalización ronda los 232.000 millones de euros. Una cifra muy alejada de los 452.480 millones que alcanzó en 2023, cuando se convirtió en la primera cotizada europea en superar la barrera del medio billón de dólares. Un hito hasta entonces inédito para una empresa del continente.
Los resultados del primer semestre de LVMH y Hermés, conocidos en las últimas horas, son un buen reflejo de la debilidad que sigue sufriendo el sector. Las ventas de LVMH cayeron un 3% en el primer semestre hasta los 38.644 millones y la empresa achacó esta debilidad a la incertidumbre geopolítica. Pese a ello, los analistas de Barclays mantienen su recomendación de sobreponderar por la diversificación del grupo, la mejora de relojería y joyería y su capacidad para crecer incluso en un entorno de menor demanda. La resiliencia mostrada por el diseñador del Birkin (sus ingresos en el primer semestre avanzaron un 1,6% y el beneficio limitó la caída del 1%), no termina de convencer a los inversores y sus acciones cayeron ayer un 10,5%.
Al margen de la banca y el lujo, dos negocios que afrontan el escenario actual desde puntos muy diferentes, el ranking de las cotizadas más valiosas de Europa sigue dominado por farmacéuticas y empresas vinculadas a la tecnología, impulsadas por la fuerte demanda de chips asociada al desarrollo de la inteligencia artificial. A pesar de que en las últimas sesiones los planes de inversión de las grandes tecnológicas estadounidenses y la competencia china han reabierto el debate sobre las exigentes valoraciones del sector, el fabricante de equipos para la producción de semiconductores ASML se mantiene como la empresa más valiosa de la Bolsa europea, con una capitalización de 528.735 millones de euros. El segundo puesto lo ocupa Roche, con un valor de mercado de 293.763 millones de francos suizos (314.590 millones de euros). Fuera del podio, pero todavía entre las diez mayores cotizadas del continente, figuran nombres como Novartis (283.840 millones de euros), AstraZeneca (236.800 millones) y Novo Nordisk (199.900 millones). Al igual que LVMH, la farmacéutica danesa llegó a convertirse en la empresa más valiosa de Europa entre 2023 y 2024 gracias al tirón de Ozempic y Wegovy, dos medicamentos que revolucionaron el mercado de los tratamientos contra la diabetes y la obesidad.
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