Los mercados estrenan septiembre con el guion de agosto, mes en el que la preocupación por el cóctel de inflación, desequilibrios presupuestarios y exceso de oferta llevó a máximos de varias décadas los tipos de interés a largo plazo. Una inquietud que no ha desaparecido: en la mañana de este martes la deuda japonesa a 10 años cotiza por encima del 3% por primera vez desde 1996, con un alza de cinco puntos básicos. Los tipos de interés suben en todos los mercados, con contención en la zona euro o Estados Unidos (donde el bono a 10 años está en el 4,78%, nivel de inicios de 2025) pero con mucha fuerza en los bonos británicos o japoneses. Según Bloomberg, la media de tipo de interés de los principales referentes de renta fija está en el 3,72%, récord desde 2008.
El bono japonés supera el 3% por primera vez desde 1996, con subidas también en Europa y EE UU. El Ibex cede el 0,75% y se aleja del 20.000
Los mercados estrenan septiembre con el guion de agosto, mes en el que la preocupación por el cóctel de inflación, desequilibrios presupuestarios y exceso de oferta llevó a máximos de varias décadas los tipos de interés a largo plazo. Una inquietud que no ha desaparecido: en la mañana de este martes la deuda japonesa a 10 años cotiza por encima del 3% por primera vez desde 1996, con un alza de cinco puntos básicos. Los tipos de interés suben en todos los mercados, con contención en la zona euro o Estados Unidos (donde el bono a 10 años está en el 4,78%, nivel de inicios de 2025) pero con mucha fuerza en los bonos británicos o japoneses. Según Bloomberg, la media de tipo de interés de los principales referentes de renta fija está en el 3,72%, récord desde 2008.
La presión vendedora en la renta fija tiene, a pesar de su persistencia, un eco limitado en la Bolsa. El Ibex ha cerrado la sesión con caída del 0,75%, en una sesión donde el rojo ha dominado casi todos los parqués mundiales: el Euro Stoxx 50 se ha dejado el 0,93%, y Wall Street cotiza, también a la baja. El Ibex se aleja, así, de los máximos de 20.300 puntos marcados el mes pasado, lastrado por las caídas de Cellnex, Amadeus o Acerinox, con solo un puñado de valores al alza y con eDreams desplomada el 16%.
Uno de los factores clave en la evolución de los mercados, sobre todo los de deuda, son las expectativas inflacionistas, muy dañadas por un precio del petróleo Brent que sigue al alza ante la reanudación de los ataques entre EE UU e Irán. Además, en la jornada de hoy han sido dañados dos cargueros (uno saudí, otro coreano) que se atrevieron a cruzar el estrecho de Ormuz. La perspectiva de que el flujo de petróleo se reduzca aún más hace que el Brent escale hasta los 92,5 dólares el barril, un 2,5% arriba, mientras FT publica que Donald Trump se ha reunido con los ejecutivos del sector para tratar la subida de precios. En Europa, el precio del gas está marcando máximos desde 2022, en los principios de la guerra de Ucrania, por encima de los 70 dólares, una amenaza tanto para el suministro invernal como para los precios de la luz.
El giro restrictivo del presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, la semana pasada ha sido el último catalizador para los operadores de deuda. Pero el movimiento se produce a lo largo de toda la curva de vencimientos; de hecho, en la sesión de hoy los intereses suben más en los bonos de largo plazo que en los de corto plazo. “Los mercados están descontando una trayectoria al alza de los tipos a corto plazo en Estados Unidos, pero también a nivel mundial”, afirmó a Bloomberg Idanna Appio, gestora de carteras de First Eagle Investments. “Los inversores están empezando a replantearse cuál es el nivel neutral de los tipos de interés oficiales”.
En este sentido, los expertos de ING restan peso al impacto de la inflación: “El aumento de los rendimientos reales sugiere que la presión que se está sintiendo en los tipos a largo plazo no se debe a la inflación, sino a una combinación de la presión de emisión (actual y prevista), y es probable que incorpore un sesgo positivo en el crecimiento de la productividad derivado de la revolución de la inteligencia artificial”. Julius Baer, por su parte, considera que el actual aumento de las rentabilidades de los bonos “está siendo gradual y no presenta, por ahora, las características de un shock de tipos”. En este sentido, prevé que las rentabilidades favorezcan una rotación dentro de la renta variable, en lugar de poner fin a la tendencia del mercado.
Los rendimientos de los bonos aumentan a medida que los operadores elevan a un 68% la probabilidad de un alza de los tipos de la Fed en septiembre, según la herramienta Fedwatch del mercado de futuros. La postura firme de Warsh respecto a las presiones sobre los precios ha centrado aún más la atención en el informe de empleo de EE UU de esta semana por su posible impacto en las perspectivas de los tipos de interés. Mientras, el mercado descuenta con aproximadamente un 95% de probabilidad una subida de 25 puntos básicos por parte del BCE en su reunión del 10 de septiembre.
La subida de los tipos japoneses al 3% es un hito para un país cuyos intereses han permanecido durante años en cerca del cero y donde el banco central es el poseedor de buena parte de la cartera. Los intereses actuales están animando las compras por parte de otros inversores. Además, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, ha elevado la presión sobre el Ejecutivo nipón para que el Banco de Japón suba tipos y contenga así la caída del yen. Según la cadena NHK, Bessent se reunió con la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, y con el gobernador del banco, Kazuo Ueda.
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