Las cartas están ya sobre la mesa en el proceso que rodea a la adjudicación del proyecto I-24 Express Lanes de Nashville (Tennessee, Estados Unidos) por parte del consorcio Drive TN, liderado por Ferrovial y en el que también figuran Transurban y Tikehau Star Infra. El Departamento de Transportes de Tennessee ha publicado detalles sobre el cierre comercial que estaban siendo demandados en los tribunales por ACS y Acciona, cuyo grupo quedó segundo en el concurso. Las ganadoras tendrán hasta 58 años para hacer frente a los pagos comprometidos a cambio del codiciado activo concesional, un largo periodo que evita agobios financieros, que eran temidos en el mercado, al grupo que lideran Rafael del Pino e Ignacio Madridejos.
El Departamento de Transportes desvela, tras la demanda de ACS y Acciona, el acuerdo sobre el aplazamiento en la liquidación del valor concesional de los futuros carriles de peaje en la I-24 de Nashville
Las cartas están ya sobre la mesa en el proceso que rodea a la adjudicación del proyecto I-24 Express Lanes de Nashville (Tennessee, Estados Unidos) por parte del consorcio Drive TN, liderado por Ferrovial y en el que también figuran Transurban y Tikehau Star Infra. El Departamento de Transportes de Tennessee ha publicado detalles sobre el cierre comercial que estaban siendo demandados en los tribunales por ACS y Acciona, cuyo grupo quedó segundo en el concurso. Las ganadoras tendrán hasta 58 años para hacer frente a los pagos comprometidos a cambio del codiciado activo concesional, un largo periodo que evita agobios financieros, que eran temidos en el mercado, al grupo que lideran Rafael del Pino e Ignacio Madridejos.
De una oferta total de 34.000 millones de dólares (30.480 millones de euros), la Administración y las adjudicatarias han explicado que la cifra de 24.800 millones de dólares publicada como valor concesional a cobrar por el Departamento de Transportes (los otros 9.200 millones de dólares son por obras) combina componentes de valor presente y valor nominal, tal como exigía la solicitud de propuestas (RFP): “Sobre una base homogénea de valor presente, [la cifra de 24.800 millones de dólares] equivale a 21.000 millones de dólares”, ha resaltado Ferrovial en una nota enviada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) española.
Tal montaña de inversión será desembolsada hasta el año 2085, aprovechando la fase de construcción que irá desde el cierre financiero de la concesión en 2027 hasta 2035, y todo el periodo de 50 años de concesión, que alcanza hasta ese 2085. De este modo, Ferrovial y sus socios no tendrán que responder ante el Estado exclusivamente durante las labores de ejecución de las obras, tal y como se interpretaba en el entorno de las compañías demandantes. Esta dosificación del esfuerzo ha servido para que en el primer cuarto de hora de negociación en Bolsa la acción de Ferrovial haya tomado vuelo con una subida del 8%.
“Después de la selección de DriveTN como propuesta de mejor valor, el Departamento de Transportes de Tennessee (TDOT) y DriveTN llegaron a su cierre comercial el 30 de septiembre, bajo una estructura financiera acordada que reduce el riesgo, asegura el valor de concesión de 24.800 millones de dólares y establece una estructura de pago que proporcionará beneficios de financiamiento de transporte a corto y largo plazo para Tennessee”, ha explicado el órgano concedente.
El cierre financiero del proyecto tiene como fecha límite el 12 de julio de 2027 y a los valores presentes se les aplica una tasa de descuento del 5,2%. “De conformidad con el Acuerdo de Concesión firmado el 30 de septiembre de 2026, 500 millones de dólares correspondientes a pagos durante el período de operación, que quedan fuera de la calificación crediticia de grado de inversión, se descuentan al 8 %; todos los demás pagos cuentan con calificación de grado de inversión y se descuentan a tasas de entre el 5% y el 5,5%, según la prioridad de pago”, argumenta Ferrovial en su presentación.
El consorcio Drive TN ha pactado con el Departamento de Transportes pagar un valor concesional nominal durante el periodo 2027-2033 de 7.700 millones de dólares, correspondiéndose con la fase de construcción de los carriles de peaje. El calendario fija el pago de 1.500 millones de dólares en 2027, al cierre financiero de la concesión; serán 990 millones en 2028; el consorcio afrontará la entrega de 940 millones en 2029; al año siguiente liquidará 900 millones; la cifra de 2031 es de 850 millones de dólares; en 2032 le corresponden 810 millones de dólares, y en 2033 la entrega alcanzará 770 millones de dólares. El acuerdo no contempla liquidación alguna en los años 2034 y 2035.
A partir de entonces, restarán 14.280 millones (hasta alcanzar los 21.000 millones de dólares) que quedan en su mayor parte a largo plazo. El consorcio Drive TN entregará al Departamento de Transportes 470 millones de dólares entre 2036 y 2040, evitando una cuesta arriba financiera en el arranque de las operaciones de la autopista; para el quinquenio 2041-2045 se han previsto 590 millones de dólares; el esfuerzo de la concesionaria será de 1.530 millones durante el periodo 2046-2055; el pago ascenderá a 2.340 millones entre 2056 y 2065; la cifra subirá a 3.720 millones de dólares con el activo en plena madurez, de 2066 a 2075, y la última parte del valor concesional se sufragará entre 2076 y 2085, con 5.630 millones de dólares.
Al margen de estas sumas que hicieron vencedor al consorcio de Ferrovial, el coste de construcción fue presupuestado en la oferta en 9.200 millones de dólares, el doble de lo que marcaba el presupuesto base y siete veces el tamaño del presupuesto anual de TDOT. Se espera que los carriles de pago entren en operación en 2035, y está por ver si el consorcio de ACS y Acciona actúan de algún modo en contra de las condiciones acordadas por Ferrovial con el Estado de Tennessee.
Ferrovial y el TDOT han detallado la base de la futura estructura de financiación, en la que un mínimo del 25% de la inversión se realizaría con capital propio y hasta un 75% puede apoyarse en créditos, bonos y apoyo público. Tal equilibrio es exigido por la Administración en el marco de la financiación pública con fondos estadounidenses TIFIA y su cumplimiento aparecía como un requisito en el pliego de licitación.
Al margen del valor concesional, la operadora repartirá con el Estado de Tennessee el excedente de ingresos cuando se supere un escenario base. Una vez superado ese umbral, la participación del Departamento de Transportes en la recaudación de peajes aumenta progresivamente en tramos sucesivos de 200 puntos básicos de rentabilidad interna (TIR). Los ingresos tarifarios superiores a 3,20 dólares (valor de 2025) por milla son compartidos entre Drive TN y el Departamento de Transportes, aumentando la participación de este último cada tramo adicional de 1,60 dólares.
El Proyecto I-24 Southeast Choice Lanes sumará dos nuevos carriles en cada sentido de la circulación con tarifas dinámicas, en función del volumen de tráfico. El tramo que operará Ferrovial alberga entre 150.000 y 180.000 vehículos por día, incluidos 25.000 camiones.
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