La cuenta Financia Europa, cuya aprobación está prevista hoy por parte de la Diputación Permanente del Congreso de los Diputados, llega con el escaparate casi vacío. “Estamos a años luz de tener una oferta con productos suficientes”, advirtió este miércoles Jorge Ferrer, socio cofundador de finReg360, en un seminario web al que se inscribieron cerca de 500 profesionales del sector financiero. Según los cálculos de la firma especializada en asesoramiento regulatorio, solo el 2% del patrimonio de los fondos de inversión españoles está en las categorías que, al menos de entrada, tienen cabida en la cuenta de acuerdo a los requisitos impuestos por el Ministerio de Economía: renta variable nacional, renta variable euro y renta variable mixta euro.
El despacho finReg360 calcula que solo el 2% del patrimonio de los fondos españoles encaja en el nuevo vehículo. Ni siquiera los grandes ETF que replican la Bolsa europea cumplen los requisitos
La cuenta Financia Europa, cuya aprobación está prevista hoy por parte de la Diputación Permanente del Congreso de los Diputados, llega con el escaparate casi vacío. “Estamos a años luz de tener una oferta con productos suficientes”, advirtió este miércoles Jorge Ferrer, socio cofundador de finReg360, en un seminario web al que se inscribieron cerca de 500 profesionales del sector financiero. Según los cálculos de la firma especializada en asesoramiento regulatorio, solo el 2% del patrimonio de los fondos de inversión españoles está en las categorías que, al menos de entrada, tienen cabida en la cuenta de acuerdo a los requisitos impuestos por el Ministerio de Economía: renta variable nacional, renta variable euro y renta variable mixta euro.
El Gobierno aprobó la cuenta en el Real Decreto Ley del 6 de octubre, después de que el Congreso la tumbara en un principio junto al decreto Maricarmen. Permite invertir hasta 150.000 euros en acciones, fondos de inversión clásicos y cotizados (ETF) sin tributar por las plusvalías hasta que el dinero salga de ese paraguas. Si las aportaciones se mantienen más de cinco años, los primeros 10.000 euros de ganancia quedan exentos y el resto tributa solo por el 80%. Aún no puede contratarse, ya que falta la convalidación del decreto y la orden de Hacienda con las obligaciones de información a la Agencia Tributaria. El registro de los fondos que pueden incluirse, una tarea para la CNMV, está en camino. El supervisor no agotará el plazo de cuatro meses y, en todo caso, no es imprescindible para su lanzamiento; de entrada, puede servir como vehículo para acciones europeas. Gloria Hernández Aler, socia cofundadora de finReg360, da por hecho que “antes de las elecciones ya no va a dar tiempo” a publicar la orden de Hacienda y que será el nuevo Ejecutivo quien la apruebe.
Para entrar en la cuenta, un fondo debe invertir al menos el 70% de su cartera en activos del Espacio Económico Europeo –formado por los 27 países de la UE, más Islandia, Liechtenstein y Noruega– incluidos bonos; al menos el 50% en acciones, y al menos el 35% en acciones. Las socimis, las sicav y los derivados quedan excluidos, y la cuenta no admite bonos de forma directa. Esa configuración refleja “una escasa oferta de activos elegibles”, resumió Jorge Encinar, socio de finReg360.
Con esas reglas, los fondos de renta fija se quedan fuera, puesto que no llegan al 50% en Bolsa. Es la mayor categoría de la industria española, con unos 186.000 millones de euros a cierre de octubre, según los datos provisionales de la asociación del sector en España, Inverco, sobre un patrimonio total de 480.000 millones. Los de renta variable internacional suman otros 82.000 millones que también quedan fuera.
Tampoco salen bien en la foto los ETF. La mayor parte de los vendidos en España están ligados a índices de Wall Street, mundiales o emergentes. Ni siquiera los dos grandes índices europeos, el Stoxx Europe 600 y el MSCI Europe, valen tal y como están construidos los ETF que los replican, debido a su exposición al Reino Unido y a Suiza. Sí encajarían los ligados al EuroStoxx 50 o al Ibex. En el caso del EuroStoxx 50, Alemania y Francia concentran alrededor del 70%, y el índice tiene carencias en sectores como la inteligencia artificial.
A la escasez se suma un problema de redacción, según los expertos de finReg360. La norma excluye las sociedades de inversión de capital variable (sicav) sin precisar que se refiere a las españolas. Tal y como está escrita, también dejaría fuera a las de otras jurisdicciones, como Luxemburgo, según explicó Maite Álvarez, directora de Regulación Financiera de finReg360. La firma cree que se trata de un error. “Es producto de las prisas”, apuntó Hernández Aler, que también lamentó que el capital riesgo se haya quedado fuera de los activos elegibles.
Inverco ya había puesto cifras al cuello de botella. Su presidente, Ángel Martínez-Aldama, afirmó el 20 de octubre, en el Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva que organiza con Deloitte, que solo el 4% del patrimonio y el 10% de los fondos serían elegibles con las carteras actuales, y que los requisitos están “excesivamente volcados en la renta variable”.
De acuerdo con finReg360, la clave estará en la inversión indirecta. Los fondos y los ETF multiactivo pueden destinar hasta un 30% a Estados Unidos, Japón o los emergentes e incluir renta fija, lo que rebaja el riesgo del producto y la concentración en Europa y permite llegar a más clientes. El problema es que ahora no hay ETF multiactivo elegibles, y los fondos que cumplen están muy concentrados en Europa y poco diversificados, según Encinar. Ahí ve una oportunidad para las gestoras. El trámite para inscribir un fondo en el registro de la CNMV será, previsiblemente, “un proceso sencillo”, según Álvarez: una solicitud de la gestora, el cambio del folleto y una declaración responsable de que mantendrá los requisitos.
La CNMV tiene cuatro meses para crear el registro, aunque su presidente, Carlos San Basilio, aseguró en el encuentro de Inverco que no apurará el plazo y animó a las gestoras a lanzar productos que encajen en la cuenta. Inverco, por su parte, pide abrir la cuenta a los fondos de renta fija, calcular el porcentaje de renta variable sobre el conjunto de la cuenta y no fondo a fondo, que los fondos lleven directamente la etiqueta Financia Europa y que las gestoras puedan ofrecer la cuenta, algo que la norma hoy no permite. El peso de la Bolsa tiene otra consecuencia. Si la cuenta se vende con asesoramiento o gestión de carteras, quedan fuera los clientes de perfil conservador o moderado, advirtió Encinar. Para ellos queda el nuevo Seguro Individual de Ahorro a Largo Plazo Financia Europa, que exige un 30% en renta variable, frente al 50% de la cuenta.
Las entidades no esperan a que se despejen las dudas. Los neobancos, como Trade Republic, MyInvestor, N26, Indexa Capital o InBestme, preparan su oferta para cuando Hacienda apruebe la orden. También la banca tradicional. Un gran banco trabaja a contrarreloj para lanzar la cuenta en cuanto sea posible y solo espera la orden de Hacienda, según fuentes del sector. FinReg360 cree que llegar pronto será decisivo. Como la ventaja fiscal exige cinco años de permanencia, la cuenta funcionará como un ancla para el cliente. “El que golpea primero golpea dos veces”, resumió Encinar, para quien “no hacer nada no es una opción”.
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